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高华宏观二季度GDP增速如期放缓

发布时间:2021-01-07 12:39:01 阅读: 来源:贺德克滤芯厂家

6月份实体经济数据显示工业增速持续疲软,这可能是领导层近期对经济增长担忧加剧的原因。虽然5月份环比增长已经乏力,6月份工业增加值环比增速进一步放缓。固定资产投资同比增速下滑。除房地产固定资产投资增速微升以外,其主要分项增速均小幅下降。

唯一好于预期的数据是消费品零售额,6月份同比增速反弹,这主要是受到物价反弹的影响。不过二季度真实消费品零售增速仍强于一季度,似乎表明消费增速可能有所恢复。

我们认为实体经济增速在6月放缓有三个主要原因。首先,5月份以来货币和财政政策收紧对增长造成了进一步压力。虽然银行间利率飙升致使市场在6月份开始关注流动性状况的变化,但实际财政和货币政策在5月份时就已悄然收紧。虽然银行间利率已自6月20日的高点回落,但当前3.8%的7天回购利率仍高于5月中旬政策收紧之前3%左右的水平。其次,实际出口增速可能也有所走弱。虽然出口增速的下滑部分归因于此前出口商虚报数据现象的消失,但从其他国家的数据来看外需增速疲软,而且随着美元有效汇率走强人民币升值明显。此外,政府加大了关停部分重污染企业以保护环境的力度。这可能给部分行业6月份当月的生产造成了一些额外的下行压力,但其影响幅度难以量化估算。

二季度GDP环比增速基本和一季度同样疲弱。虽然4、5和6月份环比增长乏力,但3月份曾出现了大幅上升,这意味着二季度环比增长的基数相对较高。

李克强总理已明确表达了今年实现7.5%GDP增速目标的强烈愿望。我们认为政府可能会出台与两周多以前宣布的棚户区改造计划相类似的更多局部性放松措施。这些措施有望给实体经济增速带来一些支撑。然而,由于普遍观点认为流动性供应已经过剩,总体货币政策至少在短期内还不会显著放松。因此我们预计经济走势不会呈现过去十年间(尤其是在4万亿刺激计划期间)常见的V型快速复苏。(高华证券)

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