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高华宏观6月汇丰PMI预览值显示增长放缓

发布时间:2021-01-07 13:14:48 阅读: 来源:贺德克滤芯厂家

基本观点:

6月份汇丰/Markit采购经理人指数(PMI)预览值显示制造业增速进一步放缓,新出口订单尤为疲软。

大部分分项指数显示出周期性放缓迹象。

与整体工业活动相比汇丰PMI更倾向于反映出口活动,因此需谨慎看待该数据,但我们仍认为我们的二季度和全年GDP增长预测(均为7.8%)存在显著下行风险。

最新数据:

6月份汇丰/Markit采购经理人指数预览值为48.3%(彭博市场预测为49.1%),低于49.2%的5月份终值。

汇丰/Markit采购经理人指数的分项指数如图表1所示(须注意6月份数据为预览值,而所有其他月份数据为终值)。

要点:

6月份PMI指数预览值显示制造业增长势头依然疲弱。新出口订单指数大幅回落。除了购进价格、供应商配送时间和产成品库存指数之外,其它分项指数都呈现周期性放缓迹象。尽管供应商配送时间和产成品库存指数基本上是反向指标(本月均下降),但它们与工业增加值等“硬指标”之间的关联相对于原材料库存和生产等其它指数要弱得多。

6月份汇丰PMI数据季节性倾向于略微偏低。但这一季节性特征较弱,我们认为不能以此来解释6月份数据如此大的降幅。

5月份以来货币状况的收紧很可能对增长势头产生了负面影响。我们认为此次收紧可能是政府有意控制金融风险,特别是很多人认为杠杆率上升过快。在我们看来,这一从紧倾向的持续性可能较强,因此一段时期内国内需求将面临持续下行压力。银行业向民间资本开放等改革措施可能起到一些提振作用,但其影响的显现需要时间。

再次需要指出的是,与整体工业活动相比以往汇丰PMI指数倾向于与出口活动相关程度更高,而官方PMI指数与总体工业活动相关程度更高,这可能因为这两个指数的样本范围有所不同。因此,官方PMI指数和总体工业增长可能没有汇丰PMI预览值反映的那样疲弱。然而,我们仍认为我们的二季度和全年GDP增长预测(均为7.8%)存在显著下行风险。(高华证券)

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