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高华个股歌尔声学预计四季度增长更强劲

发布时间:2021-01-07 19:05:48 阅读: 来源:贺德克滤芯厂家

歌尔声学(002241)公布2013年前三季度收入/净利润分别为人民币62亿/8.39亿元(同比增长38%/45%),较我们的预测低4%/2%,我们认为这是由于来自三星和游戏机客户的收入低于预期。公司还预计2013年净利润将同比增长40%-60%,与我们此前预测的53%一致。要点:1)尽管三季度收入/净利润的同比增幅30%/36%是最近两年的最低水平,但公司全年业绩指引中值所隐含的2013年四季度净利润同比增幅为强劲的59%,主要受到新iPad和游戏机控制板发货量的推动。2)2013年三季度毛利率为28.2%,超过我们预测的26.8%。我们认为公司平衡产品结构的努力(比如降低earPods的占比)收效良好,并预计四季度毛利率将高于我们此前预测的25.4%。3)三季度管理费用为人民币2亿元,高于我们预测的人民币1.72亿元,主要是一次性法律诉讼与咨询费用所致。

将2013年-2016年收入预测下调1%-2%,以反映耳机和摄像模组收入的下调,但认为这对净利润的影响将在很大程度上被毛利率的上升所抵消,因此维持2013年-2016年每股盈利预测人民币0.91/1.25/1.54/1.89元和12个月目标价格人民币42.7元不变。维持买入评级。

主要风险:重大技术变革、重要客户需求不振;劳动力成本压力。(高华证券)

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