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迪拜债务危机成因及影响分析

发布时间:2021-01-07 17:33:09 阅读: 来源:贺德克滤芯厂家

围绕迪拜债务危机的风波终于稍稍平息。迪拜违约风波本质上是这轮金融危机的延续,并不能与去年的雷曼兄弟同日而语,它说明金融危机并没有完全结束。迪拜危机再次彰显美元魅力,并对投资市场产生一定的影响。本期股民学校为您解析迪拜债务危机的成因及产生的后续影响。

迪拜债务危机

并非迪拜金融中心危机

迪拜是多元化经济成功的典范。30年前,迪拜除了一座小港口、酋长王宫以外一无所有。1960年至1980年,迪拜坚持走多样化的发展道路,先后通过发展物流、建自由港和自由贸易区,使经济获得快速发展;上世纪90年代,迪拜又不失时机跟上国际信息产业发展的步伐,通过建数码城,积极参与全球信息革命,促进了产业升级,并向服务业转移。进入21世纪后,迪拜已成为中东名副其实的商贸中心,也是继香港和新加坡之后世界第三大转口贸易中心。本次金融危机爆发前,非石油产业占迪拜GDP的95%以上,摆脱了中东国家依赖石油的发展之路。

作为政府经济多元化的主导政策之一,迪拜2002年宣布建立国际金融中心。阿联邦内阁2003年7月通过了建立迪拜国际金融中心作为资本市场的决议。2004年9月,迪拜政府决定设立迪拜国际金融中心(DIFC)。DIFC成立后,在国际金融中心建设上取得了很大的成就,基本奠定了在伊斯兰世界金融中心的地位,对国际金融发展也有很大的影响。美国道琼斯公司还专门与迪拜国际金融中心、以及总部设在迪拜的一家投资银行共同发布“道琼斯—迪拜国际金融中心指数”。该指数以巴林、埃及、约旦和阿联酋等10个阿拉伯国家的50家公司的股票为编制对象,与道琼斯指数、日经指数和伦敦金融时报指数等同时公布。

本次陷入危机的“迪拜世界”是一家业务横跨房地产和港口的企业集团。迪拜政府称,其负债额达590亿美元的国有集团“迪拜世界”请求债务偿还暂停6个月,“迪拜世界”旗下棕榈岛集团(Nakheel)35亿美元到期债券也将被延后偿还。“迪拜世界”由政府控股,管理着港口运营商“迪拜世界”港口公司(DP World)和陷入困境的投资公司迪拜投资(Istithmar)。“迪拜世界”的投资涵盖四大具有战略意义的增长领域,即交通物流、船坞海运、城市开发、投资及金融服务。

迪拜债务危机

本次金融危机的深化

迪拜设立DIFC的一个重要原因是为迪拜大规模的经济建设融资。DIFC成立后,确实对吸引国际资金,尤其是伊斯兰资金起到重大作用,从而导致了迪拜资本市场和房地产市场的繁荣,也带动了迪拜经济和建设的快速发展。迪拜经营的一个很大特点是高杠杆率。在金融危机的冲击下,国际资本对风险的偏好下降,放弃债务率高的高杠杆资产、追求低杠杆资产成为一种趋势。在这种全球范围的“去杠杆”浪潮下,国际资本不断撤离迪拜,导致迪拜资产价格持续下跌,很多DIFC发行的各种金融工具是建立在迪拜资产之上,资产价格的下降,加速了持有迪拜金融产品机构的财务紧张状况,最终导致迪拜世界债务危机。因此,可以说,迪拜债务危机实际上是金融危机的深化,说明当前的金融危机并未完全结束。

迪拜债务危机

再次彰显美元魅力

作为避险货币,美元的吸引力要远远高于现在市场热议的会取代美元的欧元。除了重新激发的避险需求外,当前国际金融市场上由于美元泛滥导致的美元携带交易(carry trade),在受到迪拜危机的冲击下,也可能发生逆转,从而构成支持美元走强的另一重要因素。

迪拜事件对美元指数的支撑影响

迪拜冲击波

中期可能局部延续

在迪拜世界的偿债危机爆发之后,反映阿联酋违约风险的CDS指数急剧上升,同时欧洲三大股指也出现超过3%的下跌。我们认为590亿美元的“迪拜世界”偿债危机的冲击不会延续很久,迪拜危机对A股市场的冲击限于短期。

但我们仍需重视迪拜冲击波在局部中期延续的可能性,其影响路径将主要表现在两方面:全球投资者风险偏好改变后新兴市场流动性可能阶段性承压,同时美元套利交易方向的逆转可能推动美元短期继续走强。我们建议重点关注在未来迪拜危机处置过程中,可能构成对商业地产与大宗商品的潜在抛售压力,是否导致资产价格震荡,这是对A股后续影响的重要关注点。

明年我国将保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。并强调将根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。这将有效缓解市场对政策“紧缩”的忧虑,减轻了政策不确定导致的市场在“政策窗口”出现的持续减仓压力。

上述两大影响因素显示:宏观经济政策对短期市场形成正面影响,将缓冲“迪拜冲击波”引发的大盘趋势性下跌惯性,这是一对对抗因素。我们认为短期内迪拜冲击波难以导致A股市场持续下跌,但对“迪拜冲击波”的局部中期影响仍保持谨慎态度,建议控制仓位,回避与美元强负相关的资产,对房地产与银行板块保持谨慎,关注大消费、新兴战略性产业的低位增仓机会。

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